如若说东谈主类工业娴雅是一座摩天大楼，那么铝金属即是深埋其中的钢筋骨架。凭借优异的可用性、成本效益、能源后果及环境可捏续性哥也色中文网，铝已成为众人使用最平凡且最伏击的金属之一。氧化铝则是冶真金不怕火铝金属的主要材料，亦然当代工业发展弗成或缺的一环。
当天在港交所开启招股的南山铝业国际，将这种极具计谋价值的基础材料推向了老本商场的聚光灯下，也让商场想法聚焦到了这家东南亚氧化铝龙头身上。
当作A股上市公司南山铝业控股的外洋平台，南山铝业国际自2019年布局印尼以来快速成长，以氧化铝经营产能计，2023年便已排行东南亚第一，同期试验产能在东南亚的商场份额已达到34.9%，位居第二。
这次招股，Glencore International AG、香港拓威营业有限公司、瑞中国际工业开辟（香港）有限公司、PT. Indika Energy Tbk.等繁多基石投资者为其站台，也裸涌现了老本对南山铝业国际行业地位的认同。
一、高质料增长背后的资源杠杆
财务报表反应出了南山铝业国际显着的成长弧线。
2021财年至2023财年，公司营业收入从1.73亿好意思元增长到6.78亿好意思元，复合增速达到98%；2024财年前九个月，营收同比增长41.5%达到6.83亿好意思元，一经朝上昨年全年营收。
孟若羽 肛交净利润则从2021财年3971万好意思元飙升至2023财年1.74亿好意思元，复合增速达到109.04%；2024财年前九个月，净利润相同保捏高速增长，同比升迁126.78%至2.66亿好意思元。
（数据起头：南山铝业国际招股表现书）
跟着公司产能捏续扩掀开释出来的限制效应，合座盈利才能也在捏续走高。公司毛利率从2021年财年25.9%增长到2023财年29.3%，并于2024财年前九个月进一步升迁到46.3%。同期，净利润率亦从23.12%冉冉升迁至38.99%。
（数据起头：南山铝业国际招股表现书）
优异事迹反应了南山铝业国际的特有价值，骨子上在于公司将国内的锻练技巧、处罚教师搬动到东南亚这片投资热土，并充分期骗当地资源，完毕产业链高效运行。
尤其是通过充分期骗印尼当地的资源上风，南山铝业国际成立了远大的成本护城河。
（数据起头：南山铝业国际招股表现书）
铝土矿和煤炭在氧化铝坐褥成本中占比达到50%-70%，大要裁减这两项中枢原材料的成本当然能在商场竞争中占据主动。
印尼的铝土矿储量众人排行第六、东南亚排行第二，2023年已探明储量达到10亿吨。除了“量大”，还有“质优”。印尼以领有众人部分优质三水铝石而有名，高铝含量使其更易融化，近似公司使用的低温拜耳法通过更低的焙烧温度，不错勤俭能源，进一步裁减坐褥成本，并产出纯度达AO-1级别。
此外，南山铝业国际于印尼廖内群岛民丹岛东南侧构建全自动化坐褥车间、自备电厂、煤制气厂、深水口岸一体垂直坐褥链，大大裁减运营成本，其深水船埠更是毗邻马六甲海峡、新加坡海峡，可容纳高达35，000吨的大型船舶装载货品。既能苟简取得隔邻的铝土矿等中枢原材料，也能以较短距离运输至隔邻的开脱深水港，进而裁减运输成本。
同期，成绩于所处的印尼卡朗巴塘经济特区优惠政策，公司不错享受长达22年的税收减免，即2021年至2040年企业所得税100%豁免以及2041年-2042年享受50%企业所得税减免。
二、印尼产业升级与东南亚增长红利共振
正如前文所述，氧化铝当作伏击的工业原材料，是东南亚经济增长弗成或缺的一环，亦然南山铝业国际翌日捏续增长的最大依仗。
据弗若斯特沙利文数据，2024年至2028年东南亚氧化铝商场限制将增长至851.5万吨，复合增速为7.1%，远超众人平均增速1.6%。
尤其在印尼政府炫夸推动产业转型升级的配景下，印尼无疑会不时担当东南亚氧化铝产业的“火车头”，瞻望印尼氧化铝产量将由507万吨增至712.5万吨，复合增速达到8.9%。
当作面前东南亚第一大的氧化铝坐褥商，南山铝业国际当然要加快鼓吹产能推广经营，收拢这波中恒久的产业机遇。
在面前200万吨基础上，南山铝业国际将推广一倍产能达到400万吨，新增产能瞻望将于2025年下半年和2026下半年分批开释，问鼎东南亚完全龙头，为后续事迹增长奠定了基础。
大要通常进行重钞票投资，当然离不开谨慎的财务气象。
2021年公司细腻投产第一条坐褥线后，2022年公司经营性活动现款净额马上由负转正，并于2024财年前九个月同比增长188.44%至4.22亿好意思元。公司现款及现款等价物也在同步升迁，在2025年1月末增长至4.78亿好意思元。
充沛的现款储备近似上市后召募资金，且公司恒久钞票欠债率保捏在30%以下，为后续业务推广、工艺升级留住了富饶的内生能源和腾挪空间。
此外，特有的股东架构带来的协同效应也弗成冷酷。
母公司南山铝业，在铝业深耕20年，业务边界遮蔽热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生期骗)等，大要为南山铝业国际提供相应技巧工作复旧。
股东Press Metal同期亦然公司第二大客户，并与公司缔结了为期10年的氧化铝承购安排。前者年均200万吨的氧化铝需求量给公司谨慎发展带来了详情趣。
另一股东Redstone Alumina International Pte. Ltd.背后的Santony家眷在印尼深耕多年，不错为公司提供踏实的高品位铝土矿资源。
由此，南山铝业国际偏激股东构建起了“资源、产能、商场”的黄金三角，卓著传统买卖研讨的生态共建，使企业更有底气穿透周期波动。
三、结语
南山铝业国际的成长轨迹，恰似一把解码中国制造业出海的密钥，其真谛不啻于高速增长的事迹数据，更在于为“一带通盘”倡议下的多方配合提供了新样本，精真金不怕火单的产能搬动转向技巧、老本、资源的深度交融，并在印尼等沿线国度完毕产业链与区域经济的共生共荣。
跟着得手上市带动品牌、老本升值以及产能的加快开释，南山铝业国际或将从头界说中国制造出海的估值坐标系，不再是约略的市盈率对标，而是成为众人产业链弗成或缺的基础法子。
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